深度解析|投行之后:走近Buy-Side

有了投行的经历之后,很多人选择去Buyside工作,WST为你解析Pension Fund,Hedge Fund,Venture Capital的方方面面。

“在我下定决心做PE(Private&nbso;Equity)之前,我也仔细考虑过HF(Hedge Funds)和VC(Venture Capital)。”
最近有很多人这么问我:

“我现在在哈佛读大一,修economics和finance,也参加了stock market club和investment banking club,我还问我爸借了$500,000投资,六个月之内回报达到50%。应该怎样保证我能在25岁之前去Blackstone工作?“

也有人这么问:

“我做投行只是为了在两年之内付清我的学费贷款,但是在此之后我不想再做这一行了。对于在精品投行做associates的人来说,有什么退路可选?“

在投行工作的人总会寻找合适的跳槽机会。理由很简单:做投行每周要工作90-100小时,而且琐碎的工作很多;而在PE和HF每周不仅只需工作60小时,做的事情也有意义多了,对吧?

但事实真如他们所想的这样么?

工作时间

多数人是为了提高生活品质而跳槽到私募或对冲基金公司的。他们认为在那里工作才能拥有私人时间,毕竟谁也不想每天18个小时都对着电脑屏幕。

PE工作时间

如果你是去一家大型私募基金工作,比如Blackstone, KKR,TPG或者Bain,那么这种想法是不会实现的。最开始的2,3年你的工作时间跟在投行没差别。很多人竟然直到面试甚至(唉)开始在PE工作了才意识到这点。

要是你去规模较小的PE公司(Summit Partners/TA Associates),那么的确不用每周工作100小时。但是每周也要60-70 小时,会比朝九晚五的工作时间长很多。而且还需要经常出差,所以基本不会有规律的工作日程(也别指望能过上规律的生活。)

而且在企业收购项目开展期间,你会恍若回到了做投行analyst的时期:周末无休止的加班,一周还有那么几晚得在办公室打地铺。

HF工作时间

相较于PE,HF的工作时间就规律多了。只在开市时段上班,而且周末也不用加班——除非你的公司和PE一样做收购业务。

不过有时候为了做“channel checks”也需要出差。(比如去检查最近要收购的玩具零售公司在米尼苏达的办公处是否依旧有Wii的库存。) 如果你在西海岸的对冲基金工作,那么你还得每天5点钟起床,以确保能赶在东海岸开市之前上班。

做PE和HG确实能提高你的生活质量,但在这些行业工作永远也不可能过上朝九晚五的生活。其实金融从业者都是很难每天生活规律的。

跳槽之前,你要了解清楚那个行业的工作模式,不然等大冬天被派到加拿大去做石油公司的尽职调查再后悔可就来不及了。

薪水

一般来讲,PE和HF的工资确实比投行的要高。。。但是你需要了解得更全面。

PE报酬

PE的起步工资和那些读过MBA的投行Associates的薪水差不多(也就是会比投行Analyst赚得多)。虽然规模较小的PE公司薪水会低一些,但总体上会比投行同等级职位的报酬高。而一些大型PE公司的薪资甚至能达到一年50万美金。

但是PE和投行的收入差距更多地体现在MD/Partner级别的职位上而不是初级职位。所以单纯为了赚更多钱而跳槽去PE是没必要的,除非你已经是投行的高层职员。

HF报酬

不同对冲基金公司的薪水差距非常大。一般来说,从IB跳槽过来的话起薪是$100,000一年,加上年终奖每年能赚20-30万美金 (和PE的Associates差不多)。这个收入比投行第三年的Analyst高得多,而跟投行Associates的年薪在同一水平。

奖金是根据你的个人表现和公司基金的表现而变化的;走霉运时你可能一分奖金也拿不到(尽管不大可能),而表现突出的话你够赚到50万美金(在最大的基金公司才可能)。

但和PE一样,HF的Partner等级的收入就会有很大提升。最优秀的的对冲基金经理每年能挣十亿美金。这远远超过了PE Partner的收入,甚至比高盛CEO去年赚的还多。虽然总的来说对冲基金经理比投行MD赚的多,但一年赚10亿美金也是极其罕见的,大部分基金经理的收入比那低得多了。

也有例外

Prop trading (自营交易)和部分小型对冲基金公司的年终奖金是不设上限的。就我所知,有些公司会给你交易回报额的一半以上作为奖金。而在那里,一些刚毕业的大学生每年能赚上百万美金。

但对大多数人来说,去买方工作并在20几岁一夜暴富纯属做白日梦。你的薪水肯定会比在投行工作高,但大幅度的提升得等到成为高层员工以后。

工作内容

大家特别容易对私募和对冲基金的工作内容产生误解。

是的,大家都不情愿做投行里的那些琐碎工作,比如纠正演示里的标点符号,一次次地编辑文档,改正幻灯片的表格格式之类…这类繁琐的工作在你跳去PE或者HF之后是会减少,但是……

要是你不喜欢Excel,或者觉得分析公司,做评估,做金融建模很无趣,那么你也不会享受buyside的工作。买方的工作内容跟投行相比其实并没有那么大差别。

你还是需要建模,做尽职评估,而且也会做琐碎的事情。比如当PE要收购一间公司和投行合作时,Associate需要写竞标邀请函,并和投行一起融资,这个过程中就需要你对数字非常敏感,并且注重细节。

Sourcing

买方的工作内容不仅和投行大同小异,而且还额外有一份大家最排斥的任务——sourcing。

“Sourcing” 其实就是电话传销的美化版本。这种事在小PE公司中更加常见(Summit就因为每天让Associates打传销电话而臭名昭著)。

这说法听上去很高级,感觉像是你在帮公司找业务。但实际上你只负责打电话推荐;就算公司和你找来的客户做成了业务,这笔功劳还是会记在Partner身上。一些PE也会给成功拉来客户的Associate发放奖金,但是这笔单子里Partner才是赚得多的人。

MD们通过他们建立起的有效人脉以及和潜在客户的定期沟通来完成交易。他们是不会挨个儿给世界5000强的公司打电话拉业务的,而这种活儿会交由你来完成。这就是为什么有些人不愿做私募,尤其要避开那些以电话传销出名的公司。

社交方面

这是对比IB,PE和HF的时候大家都不太重视的一个方面。做Banking的时候,你有一群Analyst小伙伴和你一起加班,一起去星巴克,一起下班之后去各种Club。就好像重新回到大学宿舍的生活。

但在buyside就别想了:公司里可能只有你一个Associate,在某些公司里你还可能是唯一那个没上30岁的人。这是因为PE和HF一般要比投行规模小,并没有那么多业务,所以不需要招很多Analyst或者Associate。

在考虑一份工作时,社交因素也许看起来并不那么重要,但也不要忽视这方面。我认识的几个Analyst不情愿离开投行就是因为——更高的工资也换不来工作时的知心好友。

总结

我并不认同投行是做PE和HF的唯一的跳板。如果你认为买方的工作和投行天差地别那你就大错特错了。买方的工作在某些方面会比投行好,但也有不如投行的地方。比如在投行,你不会因为没给公司打传销电话而遭到训斥。

那么VC或者别的工作呢?

VC或者corporate development的工作生活品质的确会比HF或PE高,但如果你从投行Analyst转去之后薪水会下调。并且,工作方面其实跟投行比没什么不同,而社交方面还是有和PE,HF相似的弊端。

我应该这么总结:如果你想拿不错的薪水,过相对健康的生活,那么VC和corporate development可能最合适你。

总而言之,鱼和熊掌不可兼得,考虑每份工作都要权衡利弊。没有最好,只有最合适。

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